隨著農產品期價大幅飆升的格局出現，有色金屬期價也開始（shǐ）轉強，銅（tóng）、鋁、鋅紛紛走出一波（bō）上升行（háng）情。但是從較近幾個交易日來看，有色金屬走勢出現分化特征，滬銅（tóng）、滬鋅出現高（gāo）位滯漲格局（jú），但是滬鋁卻持續走高，與此同時，成交持（chí）倉逐步放大，然（rán）而，讓我們更沒想到的是，近期（qī）市場關於電解鋁行業可能（néng）優先納入全（quán）國碳（tàn）交易市（shì）場的消息，給這個本就興旺的市場再添（tiān）一（yī）把火（huǒ）。在未（wèi）來一年，鋁價有望站上2萬元/噸的高點。這將比全（quán）國的碳達峰時間（jiān）至少（shǎo）提前好幾年。”為行業設置具體的碳（tàn）達峰目標，將倒逼企（qǐ）業嚴控新增產能，並對現有產能布局（jú）進行調整。

國內相（xiàng）關部門多次強調將嚴控（kòng）電解鋁產能4500萬噸“天花板”。根據有關數據，截至4月初，全國電解鋁年化運行產能3944萬噸，有效建成產能規模4359萬噸/年，全國電解鋁（lǚ）企業開工率90.5%。目前留下的（de）新建產（chǎn）能投放空間並不（bú）大，而已有產能開工率偏高（gāo），產量（liàng）增加空間不大。今年以（yǐ）來，市場對供應過剩的（de）擔憂（yōu）減弱，而對（duì）明年以後將出現供應短缺的擔憂逐漸加重。

自3月初內蒙古自治區發改（gǎi）委發布《關於確保完成“十四五”能耗（hào）雙控目標任務若幹保障措施（征求意見稿）》以來，內蒙古多（duō）家電解（jiě）鋁企業（yè）先後減（jiǎn）產，涉及產能30萬噸左右。截至（zhì）2月末，內蒙古運行產能598萬噸，減產產能約5%。與（yǔ）內蒙古相似，我國新疆地區生態環境脆弱，同時電解鋁企業電力環節主要為火電生產。2月末，新疆地區電解（jiě）鋁（lǚ）運行（háng）產能為618萬噸，超過了內蒙古地區。4月13日，市場傳聞新疆地區將對部分鋁企限產，鋁（lǚ）價上行一度觸及18000元/噸（dūn）。目前（qián）雖經多方證實新疆主要鋁企尚未獲（huò）得減產通知，但鋁價並未回落。新疆減產政策（cè）或在路上。

除了對現有運行產能實施減（jiǎn）產以外，新增產能落地（dì）難度加（jiā）大也令市場擔憂未（wèi）來供應將進一步（bù）收（shōu）緊（jǐn）。2月初，內蒙（méng）古發改委和（hé）工信廳發布調整部分行業電價（jià）政策和電力市場交易政策的通知。其中，自2021年2月10日起，自（zì）備電廠按自（zì）發自用電量繳納政策性交叉補貼（tiē），蒙西、蒙（méng）東電網征收（shōu）標準分別為每千（qiān）瓦時0.01元、0.02元（含稅）。並取消蒙西地區電解（jiě）鋁行業基本電（diàn）費折算每千瓦時（shí）3.39分（fèn）的電價政策，取消蒙西電網倒階梯輸配電價政策。通過（guò）電（diàn）價調整，電解鋁企業生（shēng）產成本不斷提升。按照原有的計劃，2021―2022年內蒙（méng）古有135萬噸新增產能投放。但是（shì）政府目前通過行政加市場調節（jiē）手段，約束內蒙古地區產能擴張，新產能能否按原計劃投產（chǎn）存疑。除內蒙古外，貴州、山東等地紛（fēn）紛出台禁止電解鋁等行業違規新增產能項目，置（zhì）換但（dàn）未建成產能或將擱置。

在鋁供應受限的情形下，消費出現季節性好轉，鋁社會庫（kù）存加速下降（jiàng）。4月15日，SMM公布的上海、無（wú）錫、杭州、南海、鞏（gǒng）義等主要（yào）消費地的社會庫存數（shù）據顯示，周度去庫總（zǒng）量近4.5萬噸，目前總庫存處（chù）於近幾年來（lái）同期偏低水平。從全球範圍來看，3月（yuè）下旬以來，lme庫存亦持續下滑。隨著歐美（měi）製造業持續複蘇，工業品需求回（huí）暖。4月以來，歐、美鋁（lǚ）升水分別觸及2019年6月、2018年（nián）5月以來（lái）高（gāo）。現貨（huò）市場供應收緊亦提振多頭信（xìn）心。

展望二季度，我們認為國內（nèi）鋁（lǚ）需求（qiú）仍將季節性好轉，同（tóng）時（shí），隨著疫（yì）苗接種和經濟（jì）刺激計劃展開，海外需求也將同步回升。從供應端來看，隨著中國鋁行業加快碳達峰目標的實施，地方政府能耗“雙控”政（zhèng）策的（de）推進，鋁（lǚ）市場麵臨供給收緊局麵。國內鋁產量占全球60%左右，中國為遏製碳排放的努（nǔ）力牽動全球市場神經，也為鋁價（jià）大幅上行埋下了伏筆。我們預計二季度國內將持續去庫存，未來供應缺口逐漸擴大，鋁價將易漲難跌，價格重心會不斷上移，鋁價甚至有衝擊20000元/噸大關的可能。

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